Коротко
ВТБ заявил о повышении прогноза ключевой ставки на 2026–2027 годы и приступит к пересмотру бизнес‑планов и стратегии после июньского заседания Банка России, сообщил первый заместитель председателя правления и финансовый директор Дмитрий Пьянов.
Оценка решения Центробанка
Пьянов охарактеризовал июньский шаг совета директоров Центробанка как существенный: регулятор неожиданно снизил ставку на 0,25 п.п., что противоречило ожиданиям рынка и аналитиков.
Регулятор в июне опустил ключевую ставку до 14,25% на фоне роста проинфляционных рисков, которые связали с более мягкой бюджетной политикой и нарастанием топливного кризиса. На следующем заседании 24 июля возможно изменение траектории средней ставки на последующие годы с учётом бюджетного стимула, о котором говорил глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
Влияние на прогнозы банка
ВТБ планировал, что ключевая ставка будет снижаться по 0,5 п.п. на каждом заседании, но теперь вынужден скорректировать эту траекторию. Изменения затронут публикацию полугодовой отчётности, внутренние прогнозы и стратегические документы банка.
Ранее ожидалось, что структурный дефицит бюджета уравновесится уже в 2026 году, однако такие предположения признаны чрезмерно оптимистичными.
Коммуникация Минфина, в том числе высказывания Антона Силуанова, указывают на перенос достижения нулевого первичного дефицита — теперь власти планируют выйти на этот уровень лишь к 2029 году, что меняет среднесрочные ориентиры по ставке.
Прогнозы по ставке на 2026–2027 годы
ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки: в 2026 году остаётся четыре заседания, банк прогнозирует три снижения по 0,25 п.п. и одну паузу, а на 2027 год прогнозная траектория будет существенно выше, чем ранее предполагалось.
По оценке банка, к концу 2026 года ставка может оказаться на уровне 13,5% вместо прежних ожиданий в 12%, а средний прогноз на 2027 год поднят до 10–12% с предыдущих 8–10%. Решение о корректировке окончательно будет зависеть от данных по первичному бюджетному дефициту, которые станут ясны в сентябре.
Последствия для рынков
Июньское снижение ставки усилo продажу на рынке акций и ОФЗ: на этой неделе произошла волна маржин‑коллов, и многие бумаги второго и третьего эшелонов просели более чем на 10%. Банк предупреждает, что при обновлении прогнозной траектории на 2027 год рынки могут получить ещё один резкий сигнал.
