8 июня правительство внесло в Государственную Думу законопроект, который меняет положения Бюджетного кодекса: Минфину предлагается разрешить занимать на внутреннем рынке свыше предела внутреннего госдолга, установленного законом о бюджете. Иными словами, при принятии документа Минфин сможет поднимать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без повторного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
В текущем законе на 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на покрытие дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, прогнозируются в разы меньше и не компенсируют потребности бюджета.
На 2026 год заложен дефицит порядка 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), однако за первые пять месяцев дефицит уже превысил 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП): доходы составляют примерно 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн рублей, что на 17% больше год к году. Минфин ожидает улучшения ситуации лишь через несколько лет и нацеливается на нулевой структурный дефицит около 2029 года.
Хотя цены на нефть остаются высокими из‑за геополитической конъюнктуры, поступления от нефтегазового сектора едва достигают уровней начала 2025 года. На это влияют укрепление рубля и проблемы в нефтегазовой отрасли, в том числе снижение добычи и переработки, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение государственных заимствований на внутреннем рынке может быть воспринято Центральным банком как дополнительный проинфляционный фактор. При отсутствии полной картины по бюджету сложно прогнозировать, как это повлияет на решение по ключевой ставке.
Рост госзаимствований также способен вытеснить частные размещения, что сузит источники финансирования для частного сектора и замедлит реализацию коммерческих проектов. Это риск усилит давление на условия для бизнеса и инвестиции.
Министерство финансов инициировало повышение потолка заимствований после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Расширение заимствований может продлить период высокой ставки и усилить отток ресурсов из гражданской экономики. Особенно примечательно, что часть изменений в параметрах бюджета предлагается вводить без проведения их через парламент, что снижает прозрачность бюджетного процесса и усложняет долгосрочное планирование.
