Российские банки в ценах на межбанковском рынке начали учитывать возвращение Центробанка к повышению ключевой ставки на фоне ускорения инфляции, вызванного топливным кризисом, и усиливающихся проинфляционных рисков.
Что уже отражено в рынках
Процентные свопы, показывающие ожидания ставок межбанковского кредитования, находятся выше нынешней ключевой ставки: около 14,31% через полгода, 14,41% на год и 14,55% на два года при действующей ставке в 14,25%.
Стоимость однодневных межбанковских кредитов с начала июля превысила ключевую ставку — примерно 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа выросли до примерно 16,7%. Это свидетельствует о том, что участники рынка перестали рассчитывать на дальнейшее снижение ставки и всё чаще закладывают вероятность её повышения.
Ожидания по решениям Центробанка
Большинство экономистов считают, что на ближайшем заседании Центробанк, скорее всего, оставит ключевую ставку неизменной. В то же время дальнейшая динамика в ближайшие месяцы остаётся неопределённой: ускорение инфляции увеличивает вероятность свертывания смягчения и возможного повышения ставки в горизонте года‑двух.
Риски инфляции и влияние дефицита топлива
Цены на бензин и дизель растут примерно на 2–3% еженедельно, что не наблюдалось в последние десятилетия. В годовом выражении топливная инфляция достигла рекордных значений — порядка 25%. В результате общая инфляция начала ускоряться: показатель вырос до примерно 6% против 5,3% в мае.
Аналитики предупреждают, что из‑за дефицита топлива инфляция может вырасти до 7–8% или даже до 9%. Логистические трудности и нехватка топлива угрожают перебоями в поставках и создают риски для сельского хозяйства: мелкие хозяйства без запасов топлива могут быть вынуждены сокращать посевные площади и поголовье скота, что приведёт к сокращению предложения продуктов и дополнительному росту цен в следующем году.
В итоге на фоне ускорения цен и проблем с поставками денежный рынок всё чаще закладывает смену курса монетарной политики, а Центробанк в ближайшие месяцы будет сталкиваться со всё более сложной задачей балансирования между стимулированием и сдерживанием инфляции.
