Оценка и общий вывод
Банк России оценивает сокращение экономики в I квартале 2026 года в 0,5% и ожидает роста на 0,9% во II квартале. В 2025 году рост замедлился до 1%, а Минэкономразвития зафиксировал первое квартальное сокращение с начала 2023 года — −0,3% в I квартале.
Причины более слабой активности
ЦБ отмечает, что экономическая активность в начале года снизилась сильнее, чем предполагалось в феврале. На это повлияли календарный фактор и аномально холодная погода.
В январе–феврале было на три рабочих дня меньше, чем годом ранее, что, по оценке регулятора, снизило годовые темпы роста ВВП примерно на 0,5 процентного пункта. Также выдвигается гипотеза, что чувствительность экономики к календарным факторам выросла из‑за снижения доли компаний с непрерывным производственным циклом.
Затяжные морозы и снегопады привели к простоям в строительстве и замедлению активности в ряде отраслей после очень мягкой прошлой зимы.
Временный характер колебаний
Регулятор полагает, что внутриквартальные колебания в основном связаны с временными факторами: слабая динамика в январе–феврале и оживление в марте могли отражать прекращение действия этих факторов, а не устойчивое улучшение активности.
Во II квартале календарный эффект должен сработать в обратную сторону: в мае–июне будет больше рабочих дней, чем годом ранее.
Факторы, влияющие на динамику во II квартале
На восстановление могут повлиять разнонаправленные факторы. С одной стороны, рост экспортных доходов на фоне подорожания сырьевых товаров и временное смягчение внешних ограничений способны поддержать экономику. С другой стороны, сохраняется неопределённость относительно масштабов временного выбытия производственных мощностей, что может ограничивать восстановление.
Прогнозы по инвестициям, инфляции и резервам
Банк России прогнозирует небольшое восстановление инвестиционной активности в 2026 году при смягчении денежно‑кредитной политики, а в дальнейшем ожидает устойчивое расширение инвестиционного спроса темпами 1,0–3,0% в год, в том числе за счёт инфраструктурных проектов.
В прогнозе заложено, что возможные послабления санкций для российской нефти носят краткосрочный характер, а большинство внешних ограничений в среднесрочной перспективе сохранятся.
По оценке регулятора, годовая инфляция во II квартале 2026 года останется на уровне 5,9%, а к концу года замедлится до 4,5–5,5%.
На фоне роста нефтяных цен в прогнозе предусмотрено увеличение золотовалютных резервов на $5 млрд в 2026 году и менее существенное сокращение в последующие годы: на $5 млрд в 2027 году и на $3 млрд в 2028 году.
