Новое исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики показывает, что ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) России сократились с 6,5% ВВП до 1,8% после нескольких лет войны, что свидетельствует о серьёзном структурном истощении экономики.
Авторы исследования отмечают, что дефицит федерального бюджета по итогам первых трёх месяцев 2026 года превысил годовой целевой показатель, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
По оценке руководителя IfW Моритца Шуларика, бюджетные резервы в значительной мере исчерпаны, а экономическая база страны заметно ослабла. Временное повышение цен на нефть из‑за событий на других рынках вряд ли компенсирует эту тенденцию надолго.
Риск роста инфляции
Исследование также указывает, что для покрытия военных расходов власти всё чаще используют внебюджетные источники, расширяют кредитование и обеспечивают косвенную поддержку через банковскую систему. Одновременно задолженность предприятий резко выросла, поскольку банки перераспределяют ресурсы в пользу секторов, связанных с военными потребностями.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн подчёркивает, что основное ограничение для России сегодня — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. Дополнительные расходы при дефиците ресурсов и действующих санкциях могут подстегнуть инфляцию, не обеспечив существенного роста военного потенциала.
Усиление зависимости от Китая
Авторы приходят к выводу, что Россия всё больше полагается на китайские поставки: на КНР приходится порядка 35% внешней торговли, и Китай обеспечивает значительную долю критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих. По оценкам исследователей, примерно три четверти прироста российских закупок таких компонентов с 2022 года приходится на поставки из Китая.
Рост зависимости в областях торговли, технологий и финансов даёт Пекину сущеальные рычаги влияния при формировании условий сотрудничества, что подчёркивает соавтор исследования Алисия Гарсия‑Эрреро.
По мнению авторов, возросшая экономическая уязвимость открывает внешним игрокам возможности для давления: в документе предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, в том числе по отношению к посредникам и поставщикам, а также предпринимать шаги по сокращению экспортных доходов страны.
