Кратко
Удары беспилотников по нефтеперерабатывающим мощностям вызвали дефицит топлива, что уже ускорило инфляцию и замедляет промышленное производство. Масштаб последствий будет зависеть от того, сохранится ли интенсивность атак и насколько быстро удастся восстановить мощности.
Насколько могут вырасти цены?
Рост цен на бензин, вызванный потерями мощностей НПЗ, уже ускорил инфляцию. По оценке Центрального банка, скорректированная годовая эквивалентная месячная инфляция в июне заметно выросла по сравнению с маем. Подорожание топлива отражается на стоимости перевозок и практически на всех товарах.
Экономисты, опрошенные регулятором, повысили прогнозы по инфляции и ключевой ставке: ожидается более высокая годовая инфляция к концу года и сохранение ставки на критически высоких уровнях на горизонте нескольких лет в зависимости от сценариев развития ситуации.
По оценкам ведущего экономиста аналитического центра, эффект «топливного шока» может добавить порядка 1–1,5 процентного пункта к годовой инфляции. Если потери мощностей окажутся большими, влияние на инфляцию будет значительнее.
Кто больше всего страдает?
Основной удар приходится на гражданские сектора: многие компании имеют кредиты с плавающей ставкой, и высокая ключевая ставка увеличивает расходы на обслуживание долга. Долговая нагрузка бизнеса достигла значений, сравнимых с периодом пандемии.
Военные отрасли получают приоритетную поддержку, что смещает бремя экономической нагрузки на гражданскую экономику. Это усиливает давление на компании и домохозяйства и ограничивает возможности быстрого смягчения денежно‑кредитной политики.
Почему Центробанк не может быстро снизить ставку?
Регулятор ограничен высокой бюджетной расходной нагрузкой и риском разгона инфляции в условиях падения экономики и устойчивых инфляционных ожиданий. Кроме того, топливный кризис — это шок предложения: снижение ставки не устраняет дефицит бензина, а значит ЦБ должен оценивать вторичные эффекты, прежде всего влияние на ожидания.
В то же время регулятор рассчитывает на меры правительства по нормализации ситуации на топливном рынке и полагает, что при скоординированной политике возможно возвращение инфляции к целевым уровням в среднесрочной перспективе.
Влияние на промышленность и добычу
Топливный кризис ухудшает промпроизводство сразу по двум направлениям: снижение переработки нефти и спад в добыче. По оценкам экспертов, переработка в июне могла сократиться примерно на четверть в годовом выражении — минимумы наблюдались на протяжении десятков лет.
Сокращение выпуска нефтепродуктов и перебои с логистикой ограничивают поставки топлива для гражданских нужд и промышленности, что дополнительно тормозит экономическую активность.
Варианты развития и риски мобилизационной экономики
При устойчивом и глубоком дефиците бензина возможен переход к режимам приоритетного обеспечения военных и экстренных служб — с ограничением поставок для гражданских потребителей. Это может привести к дополнительному социальному напряжению и осложнить работу региональных администраций.
Ключевой вопрос — насколько сильно власти будут задействовать инструменты распределения ресурсов и как быстро удастся наладить ремонт и поддержку атакованных установок и логистики.
От чего зависит дальнейшее развитие ситуации?
Интенсивность ударов зависит от способности противника наращивать производство и поставки беспилотников, а также от эффективности оборонительных и ремонтных работ России. Если атаки сохранятся или усилятся, последствия для инфляции и промышленности будут более серьёзными.
В краткосрочной перспективе многое решат темпы восстановления НПЗ, доступность запасных частей и ремонтных бригад, а также скорость адаптации логистики поставок топлива.
Ситуация остаётся неопределённой: при благоприятном сценарии удар по экономике будет ограниченным и кратковременным, при неблагоприятном — рост инфляции и падение производства окажутся более глубоки и длительны.